Екс-глава криптовалютної біржі BitMEX Артур Хейс опублікував нове есе — Shikata Ga Nai. Автор виклав своє припущення про масовий продаж японськими банками казначейських облігацій США (UST) і способи вирішення цієї проблеми напередодні президентських виборів.
На думку Хейса, Федеральна Резервна Система (ФРС) і Казначейство США будуть змушені почати приховану емісію доларів, щоб поглинути зростаючу пропозицію UST, що позитивно позначиться на криптовалютах та інших високоризикових активах.
Команда Incrypted підготувала короткий переказ тексту.
Обираючи назву для есе про японські банки, що перебувають на межі банкрутства через політику Pax Americanaя згадав вислів Shikata Ga Naiякий можна перекласти як «нічого не поробиш».
Прибутковість державних і корпоративних облігацій у Японії близька до нуля, тож банки країни вкладали залучені кошти в UST, що забезпечували прибуток навіть з урахуванням витрат на хеджування. Однак пандемія COVID-19 призвела до швидкого зростання інфляції в США, змусивши ФРС стрімко підвищувати відсоткові ставки, що призвело до обвалу вартості казначейських облігацій у 2021-2023 роках. Shikata Ga Nai.
Щоб врятувати банківську систему від збитків у березні 2023 року ФРС США оголосила про програму термінового банківського фінансування (BTFP), тим самим поклавши початок стрімкому зростанню біткоїна. У березні 2024 року термін дії BTFP закінчився, а регулятор запропонував банкам альтернативний інструмент для отримання додаткового фінансування у вигляді дисконтного вікна. Таким чином, ФРС фактично «застрахувала» UST на балансах американських банків вартістю $4 трлн.
Однак японські банки, які не мають доступу до BTFP і скуповували UST у 2020-2021 роках, повною мірою відчули на собі наслідки підвищення ставки. І ось тепер Norinchukin (Nochu), — п’ятий за розміром утримуваних депозитів банк Японії, оголосив про наміри продати іноземні облігації (здебільшого UST) на суму $63 млрд через падіння котирувань у США та Європі.
Я думаю, що за прикладом Nochu піде більшість інших комерційних банків з великим портфелем казначейських облігацій. За даними Міжнародного валютного фонду японські фінансові організації утримують іноземних облігацій на $850 млрд, з яких $450 млрд припадає на UST.
Казначейство США не може допустити такого істотного зростання пропозиції на відкритому ринку, оскільки це призведе до зростання прибутковості облігацій і збільшить вартість обслуговування держборгу. Замість цього Банк Японії (BOJ) викупить активи у комерційних банків безпосередньо, а потім використає механізм FIMA, щоб обміняти UST на долари.
Збільшення обсягу репо за FIMA призведе до зростання доларової ліквідності на світових ринках, що позитивно позначиться на біткоїні та інших криптовалютах.
